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美联储决议终极前瞻:经济扩张周期渐近尾声,鲍威尔需交代两件事

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发表于 2019-1-31 09:00:47  | 显示全部楼层 | 阅读模式
北京时间周四(1月31日)3:00,美联储将公布2019年第一期货币政策。投资者普遍预期美联储将维持联邦基金利率目标区间在2.25-2.50%不变。美联储主席鲍威尔将在3:30举行记者会。美联储决策者必须要确定,美国持续近10年之久的经济扩张如今究竟面临多大风险。


距离上一次政策会议已已往 有六周时间。在此期间,美国消费者信心下滑,批发物价走软,房屋销量减少,引发金融市场动荡。

中国在经济放缓之际努力促进信贷,欧洲央行认可 欧元区增长乏力,国际货币基金组织(IMF)下调全球经济增速预估,并警告称受主要国度 关税争端影响,全球贸易量骤降。

近来美国政府部门 机构关门35天,导致包括零售销售和海内 生产总值(GDP)在内的重要经济数据延迟公布,这让美联储决策者的任务变得愈发艰巨。

RoyalLondonAssetManagement资深分析师MelanieBaker表现 ,美联储官员明显听起来似乎将暂停(升息),他们不了解经济的确切体现 ,因为数据还没有公布。

★上期回眸


在12月份的政策会议上,联邦公开市场委员会(FOMC)上调联邦基金利率目标区间25个基点至2.25-2.5%。政策声明显示,FOMC对失业率的看法由此前的“下滑”改为“保持低位”。FOMC还认为,将继续关注全球经济和金融市场发展,并评估其对经济前景的影响。

鲍威尔主席在12月份的新闻公布 会上提到,2019年需要进一步渐进加息“几次”,缩表处于“自动驾驶”模式。

★本期看点


会否宣布暂停升息?

在12月份的政策会议后,美联储已经屈从于全球经济增长不确定性上升的现实,将2019年加息次数预期从9月份的三次下调为两次。

但现在外界预期,美联储至少未来几次会议可能暂停升息。美联储决策者已经明确表现 他们计划在这方面保持“耐心”。CME的联储观察工具也显示,美联储2019年不会加息。


鲍威尔有望进一步“淡化”12月份公布 会上的说话 。美联储官员近期的公开讲话也表示 ,“耐心”和“等待”成为了决策层的普遍意愿。

此举将为长时间暂停收紧货币政策奠定基础,为美联储赢得一些时间,以观察失业率是否仍持于低位,以及通胀是否继续徘徊在2%目标水准附近。

这也将表明,美联储今后的决策路径将更为依赖财经日历,相关数据的体现 对市场情绪的影响会变大。就近期的一些数据体现 来看,物价上行压力已经减弱。

彭博社近期调查的经济学家中,约三分之一表现 ,美联储可能会调整有关进一步加息的界限,以明确提及“耐心”,而另外三分之一的人表现 他们将发出更多不确定性的信号。

经济前景是否转向?

在美国经济增长意外强劲的情况下,美联储去年升息四次。美国2018年前三季度经济增长率为3.67%,全年增长率有望创下自2004年以来首超3%的纪录。亚特兰大联储GDP模型预测,美国第四季度年化GDP为2.7%,全年增速为3.125%。


但即便如此,也无法避免美联储招来美国总统特朗普的猛烈批评。特朗普指责美联储削弱经济增长,并威胁称,若继续推行 抑制经济增长的紧缩政策,不排除撤换主席鲍威尔。

更何况,我们看到近几个月采购经理人指数(PMI)走低。政府部门 关门导致美国经济在已往 一个月损失110亿美元,而特朗普威胁,不排除在2月15日后重新停摆政府,消息影响可能会更大。

这使得一些投资者如今已经完全排除了2019年升息的可能性。该预期向哪一个方向转变,取决于美联储的政策声明是否继续形容经济增长强劲:是经济前景面临的风险“大抵 平衡”,还是认为近期事件预示成长将慢于预期。

缩表脚步是否放慢?

金融市场还将关注美联储将如何童贞 每月最多缩表500亿美元范围 的计划。美联储的缩表操纵 受到越来越多人的关注。

在没有出现任何过热或通胀迹象的经济体中,减少债券投资组合的逻辑与提高联邦基金利率相同。它正在为下一次经济衰退储存潜在的降息和购置 债券。

债券价格与利率成反比。当美联储出售一批债券时,它可以迫使债券价格走低,进而推升市场利率。因此即便今年利率保持不变,目前正在进行的资产减持也将推高银行业的融资成本,使金融环境进一步收紧。

虽然鲍威尔不太可能实际宣布暂停缩表,每月缩表行动还将会持续,但许多投资者希望,鲍威尔在记者会上能够更确切地说明计划还将持续多久。

★机构前瞻


荷兰银行

考虑到市场已经消化了美联储2019年不加息的预期,荷兰银行预计美联储目前的声明不会有太大变化。尽管该行认为美联储已经结束了加息,但认为声明语言仍可能倾向收紧政策,即美联储预计利率将进一步逐步上升。

荷兰银行还预计,在此次新闻公布 会上,鲍威尔会对利率前景体现 出谨慎的态度。另外 ,他可能会继续强调美联储未来行动对数据的依赖,并发出信号称进一步收紧政策并非迫在眉睫。

西太平洋银行

西太平洋银行指出,美联储2019年的首次会议将是全球市场的焦点。鲍威尔主席将举行新闻公布 会,而随着贸易争端和美国政府关闭增加了不确定性,他将被问及全球前景恶化的问题。

另一个需要考虑的话题则是美联储的资产负债表治理 。尽管这一问题尚未得到遍及 讨论,但媒体猜测,随着资产负债表的最终范围 凌驾 最初的预测,美联储可能减少资产负债表的削减力度。

道明证券

道明证券认为,FOMC可能会在声明中消除前瞻性指引的最后一点陈迹 ,从而在一定程度上强调耐心和对数据的依赖。另外 ,风险应该继续保持“大抵 平衡”。

该投行认为,对于结束缩减资产负债表的实质性声明,市场给出的预期可能是错误的。相比已往 的评论,鲍威尔可能表示 资产负债表范围 更大。

渣打银行

近几个月来,美联储官员一直在强调耐心,投资者和预测人士目前对美联储3月份加息的预期很低。渣打银行预计,在1月份的会议之后,这一前景不会有实质性变化。

渣打银行预计,美联储对数据的依赖归结为商业投资和就业的增长势头。该行相信,金融状况和全球增长担心 情绪将继续通过其对投资和就业的影响发挥作用。

荷兰国际集团

荷兰国际指出,外界普遍预计,美联储将在1月30日的会议上按兵不动。美国政府关闭限制了经济数据的公布 ,这也成为美联储暂停行动的理由,直到数据变得更清晰。

荷兰国际称:“美联储12月刚刚加息,我们仍预计2019年美联储仅加息两次,少于2018年的四次。金融市场消化美联储降息的风险,但美国就业市场强劲,因此我们认为不太可能真的降息。”

荷兰合作银行

荷兰合作银行称:“因为距离2018年12月加息不远,我们似乎不太可能从这次会议上看到任何重大进展。但是,我们还是想看看,美联储暂停加息和停止加息之间是否存在差异,尤其是当一位前美联储成员在谈论降息时!”

★市场反应前瞻


只要美联储政策声明对经济前景的看法转向负面,或者鲍威尔在新闻公布 会上表述“加息需要等待更长时间”,那么美元短线走软几乎是结业 闭口的。

如果鲍威尔在新闻公布 会中,无论陈述还是表示 ,称“如果经济进一步放缓,缩表将是一个明智的选择”,这足以给美元短线走势痛击,美指或跌破近期创下的两周低点96.599,并推动黄金(gold)走高,黄金短线反应可能在7-8美元左右。

若鲍威尔下调2019年加息次数预期至1次,即仍然高于利率期货走势预期的“年内不加息”,美元和黄金(gold)短线可能陷入震荡盘整模式。

而如果出现2019年预期加息次数仍不少于2次,或者对是否放慢缩表进度只字不提,美元短线或大幅反弹,黄金近期的大涨走势可能告一段落,可能回测1300美元整数关口。

★技术分析


现货黄金(gold)或挑战1326美元阻力位

小时图上看,现货黄金(gold)维持自1277美元开启的上行5浪走势,它是自1180美元开启的上行(C)浪的子浪。(C)浪是自1160美元开启的上行((E))浪的子浪。

黄金自1046美元开启的反弹调整b浪,出现 五大子浪盘整收敛形态,((E))浪是其中的最后一子浪。

日线图上看,目前黄金站稳1287美元上方,该价位是1366-1160美元下跌区间的61.8%斐波那契回档位。下一道阻力位看向1326美元,即80.9%斐波那契回档位。

美元指数或跌至94

小时图上看,美元指数布林带区间出现 逐渐收窄之势头,表明在美联储决议公布前,多空双方都选择了静默。


日线图上看,RSI指标运行在中线50下方,表明空头重新占据主动权。美指料已从97.72开启下行走势,始于96.68的下行c浪100%目标位看到94关口附近。

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